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政策提振效应减弱 有待纾解方案落实

来源:成都配资公司  发布时间:2018-11-09

     1、海外市场动态:美国中期选举结果符合预期,后续特朗普政策稳定性略好于预期,风险偏好回升。昨日美国中期选举结果符合预期,参众两院分属共和党、民主党,但共和党在参议院席位数上升,众议院丢失的席位数也较往届偏少,整体对特朗普政策稳定性的影响弱于预期;隔夜全球风险偏好回升,表征市场恐慌情绪的CBOEVIX波指大降近两成至近一月低点16附近,欧美主要股指普遍反弹,美国三大股指悉数大幅反弹2%以上,而美国参众两院分裂,将对特朗普政府扩张的财政政策、二次税改计划构成制约,隔夜美元、美债窄幅盘整。2xx成都股票配资|杠杆炒股|炒股配资【航宇汇金集团公司】

 
    2、A股:第一阶段政策提振效应减弱,第二阶段有待纾解方案落实。受前期管理层密集发声稳预期稳市场,且监管层多措并举远近兼顾快速落实维稳举措,A股自十月下旬起底部企稳反弹,主要指数已普遍修复8%附近;而随着上周最高层连续针对民企、资本市场两大市场最为关切的焦点问题作出回应部署后,将本轮稳预期稳市场政策推向高峰,第一阶段的政策提振效应边际减弱,或者说已在近期温和修复行情中得到体现,且在优化交易监管及利好政策刺激下,科创板为代表的题材股活跃。
 
    目前已逐步转入第二阶段的纾困行动方案的落实进展情况,进一步修复力度或空间,有待资金到位规模及纾困方案,由于此次纾困主要以市场化方式,参与主体较为分散,且在风险收益考虑下,遴选标的较为审慎,预计见效较为缓慢;因而第二阶段的纾困资金到位推动的修复行情,预计较为温和且以基本面优劣分化为主的结构性行情为主。
 
    目前来看,政策落实进展较快:一针对民企融资难融资贵问题,已三箭齐发从信贷、债券、股权融资拓宽民企融资渠道;二针对股权质押平仓风险,券商、险资、地方政府AMC紧锣密鼓申报专项基金,目前纾困股权质押的基金申报总规模已近2500亿元;三是加快资本市场基础制度改革完善,包括并购重组、股票回购、优化交易监管、科创板与试点注册制、完善停复牌制度,加大双向开放互联互通渠道与机制等。
 
    当前政策底、估值底基本已确认,但基本面下行趋弱,上市公司业绩增速、盈利能力回落,将制约第三阶段股市上行动力的释放;初步预计基本面底的确认或需再等待半年,即19年三季度起宏观经济、中观行业运营数据、企业业绩才有望见底企稳。
 
    3、市场研判:内外压力消化殆尽,估值底显现,中长线资金加仓。过去三年半,A股主要指数基本处于趋势调整期;概括来看,调整内外压力主要分别源自:一是金融严监管去杠杆防风险的去泡沫阶段,二是美元加息提速期美债利率与美元走强的杀估值阶段,三是中美贸易摩擦及国内基本面放缓的业绩预期下修阶段,四是影子银行表外融资渠道大幅收窄,高比例股权质押股在股市持续下跌所暴露出的平仓压力阶段;以上四个阶段的内外压力,基本已在过去三年半的持续深度下跌中得到较为充分消化;目前大盘、小盘股整体估值水平分别下修至近四、十年新低,较历史均值大幅折价。此外,从A股证券化率、股票市值结构大幅下移、中小盘估值中枢锐降等衡量,也表明去泡沫杀估值降预期等压力消化殆尽。
 
    尤其是近期随着A股主要指数下修至历史底部、而维稳政策升级与改革加码,以上估值底、政策底双支撑下,中长线资金底部大幅加仓;上周陆股通北上资金净流入猛增至362亿元,(年初至今陆股通北上资金累计净流入额高达2900亿元),10月权益ETF市场获得各路资金大额净申购逾四百亿元,产业资本加大股票回购力度,而剔除市场下跌影响后的国家队资金(证金、汇金、外管局等)总体持仓规模基本稳定在三万亿元上方附近。
 
    4、市场展望:内外压力殆尽,边际预期改善,市场底部修复。
 
    1)风险触底或预期改善一:金融监管优化调整,严监管去杠杆防风险已转为稳杠杆稳金融,由防风险转向引导资金入市、提升市场活力及支持实体经济,远近兼顾标本兼治,有望逐步提升市场活跃度与风险偏好。
 
    2)风险触底或预期改善二:中期选举后特朗普政策受限,美元升息步伐或放缓,有望减轻估值下沉压力。然而,本周美国中期选举的大概率结局为民主党赢下众议院,将对特朗普的扩张财政政策、基建计划等形成掣肘,或将减缓美国经济增长动能及通胀回升压力,进而减缓美联储后续加息节奏。若后续美元升息预期降温,将减缓美债利率、美元的上升压力,从而减轻新兴市场的估值
 
    下沉压力。
 
    3)风险触底或预期改善三:加快落实减税改革与提振微观活力,有望缓冲宏观经济放缓下的微观企业业绩回落压力,业绩底抬升。目前已加快落实的新个税法、以及即将重磅推出企业增值税率简并改革、社保费率下调等系列减税降费改革,有望提振消费潜能、改善企业微观盈利,激发市场活力,提振微观主体活力。减税降费改革,有望缓冲宏观周期下行中的微观业绩回落压力,抬升业绩底。
 
    主要风险:经济显著放缓、通胀快速上行及海外市场动荡等超预期风险。