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短期指数修复动力或减弱 风格趋于均衡

来源:成都配资公司  发布时间:2018-03-14

   短期指数修复动力或减弱,风格或趋于均衡。1月底至2月上旬股指连续大跌后,2月12日各市场主要指数同步修复反弹时间已达一个月,尤其政策暖风催化本轮修复反弹先锋的科技中小创指数高达13%-20%,且中小创指已全部收复此前大跌失地或创近四个月高点;从行业表现来看,TMT医药生物、休闲服务、军工等领涨板块累计涨幅达23%-15%,已远超18年业绩驱动为主的股权投资合理收益率10%附近的水平,阶段获利回吐压力或上升。375成都股票配资|杠杆炒股|炒股配资【航宇汇金集团公司】

 
  此外,从本轮修复反弹的时长、超跌反弹板块的阶段修复程度来看,短期指数修复动力或减弱。此外,从两会政策春风或改革红利预期较为充分反应、经济与财报等基本面验证窗口期临近、美元加息在即下的政策利率大概率上调,及两会后落实资管新规与金融去杠杆政策行动等,也将导致指数连续修复反弹后的震荡压力释放。
 
  指数修复动力减弱或结构震荡压力释放下,风格或由近期强势领涨的科技成长股,逐步趋于均衡,建议关注本轮修复较弱或明显滞后的低估值消费白马、非银金融(银行板块有待美元加息后中国央行非对称加息预期的验证)、房地产及建筑建材(近日部分区域水泥价格已上调)等板块。
 
  维持近期策略核心观点:预期的憧憬与纠结,市场的轮动与震荡
 
  1、市场预期纠结之一:经济放缓程度到底如何?此前已公布月度PMI及主要中观行业的高频量价数据,年底至今经济呈现稳中放缓趋势,但局部数据强弱分化,如连续三月回落的中采PMI与强劲的贸易增速、春节假期航空旅游观影等消费升级数据亮眼与中上游主要工业品库存上升价格回落等分化明显,使得市场对于经济放缓程度纠结,对于经济平稳韧性的信心与稳中放缓的担忧并存。该纠结预期的阶段明朗,有待3月中旬公布的前两月投资、工业、消费等三大经济增长数据,以及两会后四月初春季开工后的主要工业大宗量价走势指引。
 
  2、市场预期纠结之二:美元加息提速外部压力,内部资金供需面改善,利率高位回落后走势如何?从美元加息引发市场利率跟随上行压力、当前国内市场政策利差修正需要、及消费通胀温和回升等三方面综合判断,我们预计届时跟随3月下旬美元升息而上调政策利率的概率较高。
 
  18年以来M2-社融增速差裂口显著收窄,资金供需面趋于边际改善,利率高位上行压力减轻;同时,岁末年初央行实施普惠金融定向降准、临时准备金动用安排及公开市场灵活的削峰填谷操作等多措并举纾解资金面,也进一步缓解货币利率高位回落。然而,随着两会后央行公开市场操作收紧、资管新规落地与金融去杠杆严监管保持定力,以及美元加息在即且年内提速预期升温,利率高位回落后是否进入阶段回升期?我们预计18年SHIBOR1W利率震荡区间在2.6%-3.1%,中枢位较17年小幅上行10bp左右,但上行幅度远低于17年的30bp。
 
  3、18年A股市场再评估:虽有震荡压力但韧性较足修复力较强,结构性慢牛基石未变。18年A股受宏观环境渐变、监管政策扰动、局部公司估值与业绩增速不匹配、及海外市场高波动等影响,震荡压力也将加剧;然而,基于国内基本面稳健(经济总量增速平稳,中微观进入提质增效改善期)、流动性边际改善(资金供需面改善,资金利率高位上行压力减轻)、改革开放政策预期升温(18年适逢改革开放四十周年之际,深化改革开放的魄力与举措或超预期,有望提升市场风险偏好)、估值合理安全(大小盘分化修正后,目前整体合理均衡)等四大有力支撑因素,预计A股市场韧性与修复力较强,业绩驱动的结构性慢牛基石未变。
 
  预计18年在资金利率高位震荡下,当前整体估值已较为合理,估值上修阻力加大,股指上行幅度基本同步于12%的业绩增速,且随着大小盘绝对估值修复合理,风格板块相对估值收敛均衡后,预计18年股指波动性有所放大,风格与板块轮动较为频繁。
 
  4、配置建议:坚守优势新蓝筹,重点布局三大收敛平衡中的确定性机会。结合业绩增长确定性、估值纵横向安全边际,可坚守业绩估值匹配的板块,以大金融、建筑、电力、消费白马股等价值蓝筹为主;然而,大盘蓝筹股普遍已温和连涨两年,18年可深挖优势新蓝筹(总市值300-500亿元)—公司治理结构完善、行业竞争力领先、行业格局重塑空间大、盈利改善与业绩增长拐点明确。
 
  主要风险:经济下行、全球货币紧缩、金融监管等超预期风险。