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改革春风VS升息压力 震荡修复结构轮动

来源:成都配资公司  发布时间:2018-03-02

   1、近期市场判断:大动荡冲击后步入温和修复期,稳步反弹尚待利好催化剂。全球股市同步大动荡大回调后,近两周也同步转为温和修复反弹期;同时,基于当前全球经济稳健、政策缓变、企业整体盈利能力与业绩增长仍健康等判断,我们认为,前期调整性质为结构性慢牛途中的技术性大动荡,而非基本面与政策面恶化下的转熊拐点;而当前股指普遍修复此前跌幅尚在四至五成附近,基本面稳健下的估值修复尚存空间。T8W成都股票配资|杠杆炒股|炒股配资【航宇汇金集团公司】

 
  然而,全球股市大动荡后,当前市场仍以超跌修复反弹为主,受美联储加息在即、节奏提速预期升温,后续海外股市震荡余波仍在,也限制了A股参与反弹意愿较弱。A股若继续稳步反弹,尚待利好催化剂,如此前我们预计,进一步放量反弹时机或在3月两会前后,即政策或改革春风吹起之际。
 
  2、3月市场展望之一:改革春风提升风险偏好。2月底至3月中旬的半个月内,国内相继迎来十九届三中全会、全国两会等重要政治会议,结合近期系列事件来看,落实十九大报告精神的改革春风已吹来,也表明18年适逢改革开放四十周年之际,深化改革开放的魄力与举措或超预期,改革春风有望提升市场风险偏好,相关受益板块或主题或有望引领反弹。
 
  全国两会政策主题方面,聚焦建设现代化经济体系的高质量发展主线。我国经济已由高速增长阶段转向高质量发展阶段,正处在转变发展方式、优化经济结构、转换增长动力的攻关期,建设现代化经济体系是跨越关口的迫切要求和我国发展的战略目标。两会主题机会可重点聚焦现代化经济体系建设的高质量发展主线,重点包括供给侧结构性改革、创新型国家建设、乡村振兴战略、区域协调发展、国企改革、全面开放新格局等领域。
 
  3、3月市场展望之二:中下旬进入多重敏感窗口期,仍需防范震荡压力。3月中下旬相继进入公布中国前2月宏观经济数据、上市公司一季报预告密集期、美联储议息会议,两会后金融监管部委重要组织人事调整,及大资管新规广泛征求意见后的落地实施;以上宏观经济、货币政策及金融监管等多重敏感窗口期,需防范较大预期差的概率事件发生所带来的市场震荡压力。
 
  4、美元加息在即,年内升息节奏提速预期升温,国内政策利率再次跟随上调压力加大。近期公布的1月美联储议息会议纪要偏鹰派,美联储委员对通胀升至目标水平信心增强,并表示强劲的经济增速增加了进一步加息的可能,尤其鲍威尔国会首秀证词偏鹰派,强化了美元加息提速的预期。综合判断,3月20-21日的美联储议息决议大概率实施本轮第六次升息至1.5%-1.75%。考虑到3月下旬美元加息后,中美基准利差倒挂,且当前中美国债利率以显著收窄至100bp以内;届时中国央行是否如去年三轮跟随美元升息而上调政策利率?甚至被动上调存款基准利率?届时都有待观察验证。
 
  此外,中期而言,随着全球经济稳健复苏、通胀有望逐步摆脱此前持续低迷状况,或将促使全球主要央行货币政策收缩加快,目前市场对于美联储年内升息四次的预期升温,即年底美联储基准利率或升至2.3%-2.5%;同时叠加缩表递增推进,对资本流动、资产估值、大类资产配置的中长期影响更是不容忽视。1月底全球股市大动荡,或是对此影响的第一轮预演,尤其是估值已处于历史高位的欧美股指的震荡压力或加剧,对A股的外溢传染性影响仍需防范。
 
  4、基本面:经济总量增速平稳,中微观进入提质增效,业绩确定性增长仍为核心主线。外需回暖提振17年我国GDP超预期企稳回升至6.9%;展望18年,制造业投资低位企稳甚至缓升,“楼市低库存+租赁房建设+部分城市楼市有条件松绑”支撑地产投资缓慢回落,基建投资仍偏稳,而全球经济稳健复苏下的净出口贡献仍将持续,经济平稳走势的具备较强支撑;并且,随着消费与服务业逐渐成为我国经济结构重心后,经济韧性也足;预计18年实际GDP同比增速小幅放缓至6.7%。
 
  公司盈利能力方面,随着上游原材料价格高位震荡、上行动力减弱,整体毛利率大概率稳中有升,净利率有望持稳;总资产周转率在深化供给侧改革下有望继续提升,预计ROE回升后有望持稳;预计18年A股上市公司业绩增速随名义GDP增速放缓而有所回落,但全A净利润同比增速仍有望达12%附近。
 
  5、配置建议:中期重点布局三大收敛平衡中的价值回归机会:经济结构优化平衡、增长动力转换平衡、PPI-CPI价差收敛平衡的趋势下的中长期确定性受益机会。遵循新时代新矛盾新目标新趋势,聚焦解决人民美好生活的需要与不平衡不充分发展间社会间新矛盾中的主要机会,紧紧围绕建设实体经济、科技创新、现代金融、人力资源四大协同发展的产业体系的受益领域,重点布局先进制造业、中高端品牌消费、现代服务业等三大方向的优质个股。
 
  主要风险:经济下行、全球货币紧缩、金融监管等超预期风险。